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碳纳米管行业龙头天奈科技正式过会,将登录科创板!

 

放大字体  缩小字体 发布日期:2019-07-16  来源:烯碳资讯  浏览次数:80
      
       天奈科技成立于2011年,总部位于江苏镇江。主要从事纳米碳管材料及相关产品的研发、生产及销售,是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。公司产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。研发能力和技术水平在行业内处于领先地位,是首个将碳纳米管成功商业化应用到锂电池领域的企业,公司目前是中国最大碳纳米管生产企业,在碳纳米管及其相关复合材料领域处于全球领先水平。目前,天奈科技产品主要应用于锂电池领域。 

本次,公司拟公开发行人民币普通股不低于57,964,529股,占公司发行后总股本的比例不低于25%。招股说明书中称,2018年,天奈科技总资产8.5亿元,营收3.28亿元,净利润0.67亿元。募集的资金拟投资项目包括:年产3000吨碳纳米管、8000吨导电浆料及年收集450吨副产物氢项目;石墨烯、碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目以及碳纳米材料研发中心建设项目。

天奈科技主要产品为碳纳米管导电浆料,广泛应用于动力锂电池和3C消费锂电池领域。 公司是中国最大的碳纳米管生产企业。公司作为全球最早通过导电浆料将碳纳米管导入锂电池的企业之一,自成立之日就致力于碳纳米管大规模量产及下游市场的开拓应用,积累了大量的生产经验和客户资源。据高工产研锂电研究所(GGII)统计数据,最近两年公司碳纳米管导电浆料产品销售额及出货量均稳居行业首位。 

公司深耕锂电多年,建立稳定而优质的客户关系。锂电池企业对导电浆料供应商有严格的考察程序,全面评估其产品质量、稳定性、一致性以及持续供货能力,考察周期较长。公司与国内一流锂电池生产企业合作多年,并在新产品研发和产业化方面建立了稳定而优质的客户关系。公司主要客户包括比亚迪、ATL(新能源科技)、CATL(宁德时代)、天津力神、孚能科技、欣旺达等国内一流的锂电企业。

一、公司概况 

1.公司简介 

天奈科技成立于2011年1月,注册资本17.39亿元,公司专注于纳米级碳材料的研发、生产及销售,是中国最大的碳纳米管生产企业,在碳纳米管及相关复合材料领域处于全球领先水平。公司产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。碳纳米管为管状的纳米级石墨晶体,是单层或多层的石墨烯围绕中心轴按一定的螺旋角卷曲而成的无缝纳米级管状结构。碳纳米管一般分为单壁碳纳米管、多壁碳纳米管。作为一种新型材料,碳纳米管应用于锂离子电池可以有效降低电池内阻,提高活性物质填充量,提升电池能量密度,被锂电池企业所广泛使用。 

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公司生产的碳纳米管产品作为新型导电剂,能有效提升锂电池能量密度,当前广泛应用于动力锂电池和3C消费锂电池领域。目前锂电池常用的导电剂主要包括炭黑类、导电石墨类、VGCF(气相生产碳纤维)、碳纳米管以及石墨烯等。其中炭黑类、导电石墨类和VGCF属于传统的导电剂,碳纳米管和石墨烯属于新型导电剂材料。相比于传统导电剂,碳纳米管具有更好的导电性能,能够大幅提升锂电池的循环寿命,用量仅为传统导电剂的1/6-1/2等优点。 

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2.公司股权结构及融资历程 

公司共同实际控制人为高管团队,包括郑涛、张美杰、严燕、蔡永略、叶亚文五人,高管团队通过直接持股和间接一大控制的方式拥有公司30.369%股份的表决权。公司第一大股东为郑涛,直接持股比例为13.5019%。 

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天奈有限自成立以来,历经多次股权转让和增加注册资本,最后一次为2019年1月10日,净源咨询等9名股东与聚源聚芯签署股权转让协议,将其合计持有公司1.3624%的股份转让给聚源聚芯。本次股权转让每股价格为9.2元,公司整体估值为16亿元。 

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二、国内碳纳米管龙头企业,受益动力锂电池高增长 

1.中国最大的碳纳米管生产企业 

碳纳米管作为一种新型碳纳米材料,目前主要作为新型导电剂应用于锂电池领域。公司作为全球最早通过导电浆料将碳纳米管导入锂电池的企业之一,自成立之日就致力于碳纳米管大规模量产及下游市场的开拓应用,积累了大量的生产经验和客户资源。据高工产研锂电研究所(GGII)统计数据,最近两年公司碳纳米管导电浆料产品销售额及出货量均稳居行业首位。当前,公司拥有碳纳米管粉体产能750 吨/年,碳纳米管导电浆料产能11,000 吨/吨,产能利用率85%左右。 

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2.技术水平全球领先 

公司与清华大学合作成功研发利用纳米聚团流化床宏量制备碳纳米管的方法,彻底解决碳纳米管连续化宏量制备生产的世界性难题。同时,在碳纳米管生产中,制备不同类型的催化剂是碳纳米管生产的核心步骤。公司掌握碳纳米管催化剂制备技术, 可以直接控制碳纳米管径、长度及纯度等三个核心指标,使得公司碳纳米管产品性能处于行业领先水平。公司还拥有进一步提高碳纳米管的碳含量的纯化技术和专有技术, 突破碳纳米管二次处理的产业化难点,处于行业领先水平。2017 年5 月,公司与全球第四大化工企业SABIC 公司签署技术授权协议,授权SABIC 公司使用天奈科技大批量生产碳纳米管专利和专有技术,用于SABIC 公司下游产品中。目前,公司已收到第一期技术授权费200 万美元。 

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3.动力锂电池维持高增长,碳纳米管导电剂需求快速提升 

近年来,受益于全球新能源汽车市场的高速增长,全球动力锂电池市场需求量保持高速增长的态势。据高工产研锂电研究所(GGII)数据,2018 年全球动力锂电池出货量达107GWh,同比增长55.1%,预计到2023 年,全球动力锂电池需求量将达到511Gwh, 未来五年复合年均增长率达36.7%。国内市场方面,动力锂电池市场规模将达313.3GWh, 未来五年复合增长率达37%。

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受动力锂电池市场快速增长带动,全球动力锂电池用碳纳米管导电浆料维持高增长。根据高工产研锂电研究所数据,2018 年全球动力锂电池用碳纳米管导电浆料市场需求量为3.44 万吨,产值达8.8 亿元,碳纳米管导电浆料在动力锂电池领域渗透率为31.8%。到2023 年,预计碳纳米管导电浆料渗透率将达到82.2%,碳纳米管导电浆料需求量将达到19.06 万吨,产值将达到47.9 亿元,未来五年需求量复合年均增速为40.8%, 产值复合年均增速为40.3%。其中,中国动力锂电池碳纳米管导电浆料市场产值将由2018 年的8.5 亿元上升至2023 年的34 亿元,复合年均增速为31.95%。 

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4.深耕锂电多年,建立稳定而优质的客户关系 

锂电池企业对导电浆料供应商有严格的考察程序,全面评估其产品质量、稳定性、一致性以及持续供货能力,考察周期较长。公司与国内一流锂电池生产企业合作多年, 并在新产品研发和产业化方面建立了稳定而优质的客户关系。公司主要客户包括比亚迪、ATL(新能源科技)、CATL(宁德时代)、天津力神、孚能科技、欣旺达等国内一流的锂电企业。在导电塑料领域,公司和SABIC、Total、Clariant 和Polyone 等知名国际化工企业开展合作,碳纳米管导电母粒产品得到部分客户认证。2018 年,公司前五大客户销售占比达到57.46%,其中第一大客户比亚迪占比达到34.71%。 

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三、财务数据 

2017 年以来,随着新能源汽车行业快速发展,动力锂电池对碳纳米管导电浆料产品需求快速提升,2017 年公司营业收入较2016 年增长130.42%。由于2017 年底沃特玛出现经营危机,2018 年公司对其销售收入降为零,剔除上述影响,2018 年公司营业收入同比增长64.28%。2018 年公司实现主营业务收入32,757.26 万元,其中碳纳米管粉体占比0.67%, 碳纳米管导电浆料占比99.32%;实现归母净利润6,758.49 万元,加权平均净资产收益率为11.64%。2017 年因公司客户沃特玛资金链出现问题,公司计提6979.52 万元专项减值准备,导致净利润为亏损。由于公司技术水平较高,产品附加值大,公司产品毛利率处于较高的水平,2016 年-2018 年分别为49.04%、42.13%和40.35%。 

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四、募投项目 

公司拟募集资金8.7 亿元,投向“年产3000 吨碳纳米管与8000 吨导电浆料及年收集450 吨副产物氢项目”,“石墨烯、碳纳米管与副产物氢及相关复合产品生产项目” 和“碳纳米材料研发中心建设项目”三个项目,总投资为10.3 亿元。项目达产后,公司将新增碳纳米管产能6,000 吨/年,导电浆料18,000 吨/年,碳纳米管导电母粒产能2,000 吨/年,石墨烯产能300 吨/年;预计每年增加销售收入为17.64 亿元,每年增加税后净利润总额2.15 亿元。 

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五、同类公司估值情况 

公司销售产品主要是碳纳米管导电浆料,据高工产研锂电研究所(GGII)数据,2018年全球碳纳米管导电浆料市场出货量为3.44万吨,其中中国出货量达3.25万吨,中国出货量占比为94.5%。由于碳纳米管导电浆料生产主要在国内企业,海外企业产量相对较小,对企业贡献不明显,因此不纳入对比范围。公司国内主要竞争对手包括深圳三顺纳米和青岛昊鑫,三顺纳米主要产品为碳纳米管导电剂,应用于锂离子电池领域;青岛昊鑫主要产品包括石墨烯导电剂和碳纳米管导电剂,两者与公司业务高度相似。其中,三顺纳米和青岛昊鑫在国内碳纳米管导电浆料市场份额分别位列第二位和第三位。2018年8月,国内上市公司道氏技术(300409.SZ)收购青岛昊鑫剩余45%股权,实现100%控股,青岛昊鑫整体估值4.09亿元,对应2017年PE为17.06倍,PB为3.63倍。2017年6月,三顺纳米融资474.73万元,公司整体估值12亿元,对应PB为4.3倍。 

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